拓斯達(dá)：一季報(bào)業(yè)績(jī)接近預(yù)告上限繼續(xù)保持高成長(zhǎng)
公司發(fā)布2017年年報(bào)，2017年實(shí)現(xiàn)收入7.64億元，同比增長(zhǎng)76.51%，歸母凈利潤(rùn)1.38億元，同比增長(zhǎng)77.92%。同時(shí)，公司發(fā)布2018年一季報(bào)，2018Q1公司實(shí)現(xiàn)收入1.79億元，同比增長(zhǎng)30.14%，凈利潤(rùn)3369萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)58.18%。
17年各業(yè)務(wù)板塊均大幅增長(zhǎng)，一季度業(yè)績(jī)接近預(yù)告上限：公司全年實(shí)現(xiàn)收入7.64億元，同比增長(zhǎng)76.51%，歸母凈利潤(rùn)1.38億，同比增長(zhǎng)77.92%。公司對(duì)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行重新歸類(lèi)，工業(yè)機(jī)器人及自動(dòng)化應(yīng)用系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)收入4.35億元，同比增長(zhǎng)84.73%，注塑機(jī)配套設(shè)備及自動(dòng)供料系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)收入2.09億元，同比增長(zhǎng)36.15%%，智能能源管理及環(huán)境管理系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)收入1.01億元，同比增長(zhǎng)225.58%。2018年一季度，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3369萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)58.18%，接近一季報(bào)預(yù)告上限。
綜合毛利率有所下降，費(fèi)用控制良好凈利潤(rùn)率保持穩(wěn)定：受公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化、原材料成本上升等因素影響，公司綜合毛利率下降4.88pct至36.78%，凈利潤(rùn)微升0.06pct至17.97%，基本保持穩(wěn)定。費(fèi)用方面，銷(xiāo)售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為10.92%、8.73%、-0.36%，分別同比-3.33pct、-0.14pct、+0.36pct。其中，機(jī)器人維修，管理費(fèi)用增長(zhǎng)較快，主要是研發(fā)費(fèi)用達(dá)到4346萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)115.25%。
國(guó)內(nèi)機(jī)器人行業(yè)面臨歷史機(jī)遇期，公司有望繼續(xù)保持高成長(zhǎng)：根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2017年國(guó)內(nèi)機(jī)器人產(chǎn)量達(dá)到13.11萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)68.10%，2018年一季度產(chǎn)量3.30萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)29.60%，KUKA機(jī)器人示教器維修，繼續(xù)保持高增長(zhǎng)，KUKA機(jī)器人維修，國(guó)產(chǎn)機(jī)器人行業(yè)面臨歷史機(jī)遇期。公司為國(guó)內(nèi)機(jī)器人新銳，客戶(hù)包括美的、海爾、比亞迪、長(zhǎng)城汽車(chē)、格蘭仕、格力、捷普綠點(diǎn)、TCL、伯恩光學(xué)等知名企業(yè)。公司擁有強(qiáng)大的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，在深挖客戶(hù)需求的基礎(chǔ)上，形成標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品或模塊，在通過(guò)自身強(qiáng)大的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)向龐大的客戶(hù)群體進(jìn)行推廣，用規(guī)模化來(lái)降低產(chǎn)品成本，從而快速搶占市場(chǎng)。在這一模式下，公司有望繼續(xù)保持高成長(zhǎng)。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2018-2020年凈利潤(rùn)分別為2.20億、3.41億和5.07億，對(duì)應(yīng)PE分別為37倍、24倍和16倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)自動(dòng)化需求不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。